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【央视新闻客户端】
随著市场消化大型科技公司为2026年制定的雄心勃勃的AI支出计划,微软(Microsoft, MSFT)股价的相对低廉凸显了科技投资领域的一种新格局。
微软的股票现在比IBM (IBM)的便宜 ,二者的远期市盈率分别为23.0倍和23.7倍 。自1月29日以来,微软的市盈率一直低于IBM。根据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)的数据,在此之前,上一次出现这种情况是在2013年7月25日。
这一估值“倒挂”现象最先由Fiscal.ai的X账号指出 ,表明投资者看待微软和其他斥资数以十亿计美元建设AI基础设施的科技公司的方式发生了变化。
微软以及同为超大规模云服务提供商的Alphabet (GOOGL) (GOOG)、Meta Platforms (META)和亚马逊(Amazon.com, AMZN),预计将在2026年合计支出6 ,500亿美元资本支出-这比它们在2025年的支出额增加60%,比最初的平均预期高出1,500亿美元 。
IBM曾是科技行业的重资产巨头 ,业务是生产芯片和个人电脑。IBM后来剥离了这些业务,并更加重视其软件和咨询部门。
微软及其同行增加支出,将导致当今的领先科技公司拥有比以往更多的实体基础设施、产生更高的费用 、自由现金流减少以及发行更多债务 。GWK Investment Management的基金经理亚伦.克拉克(Aaron Clark)表示 ,更高的支出水平导致投资者怀疑,大型科技股是否还能像其商业模式较为轻资产时那样获得高估值。
“市场正在纠结这些投资是否值得, ”克拉克表示。“这是支出永久性换到高位档 ,还是一个抢占地盘的阶段、自由现金流最终会回到以前的水平?”他指出,亚马逊和Meta等公司2026年的自由现金流可能转为负值 。
自1月28日发布财报以来,微软股价已下跌近14%,这表明投资者对Azure的收入增长速度相对于该公司的资本支出水平感到不满。Melius Research的分析师本.瑞兹(Ben Reitzes)周一将微软的股票评级下调至持有 ,他写道,Copilot“经过三年的高调宣传”后付费用户竟然只有1,500万 ,这让他感到“震惊”。
根据FactSet的平均预期,微软有可能在2026日历年将1,150亿美元用于资本支出 。
然而 ,克拉克并不相信IBM未来能够持续获得比微软更高的估值,因为他认为IBM同样容易受到许多AI相关不利因素的影响。如果企业AI的采用难以普及,IBM的咨询和整合服务需求也将减少。
此外 ,在四大超大规模云服务提供商和甲骨文公司(Oracle, ORCL)中,微软的财务状况相对稳定 。根据美国银行(Bank of America)分析师尤里.塞利格(Yuri Seliger)上周的一份报告 ,微软预计将是2026财年唯一一家现金流超过资本支出的超大规模云服务提供商。
不过,瑞兹不确定微软的现金水平是否一定对该公司有利。瑞兹写道,微软的“业务面临来自AI的威胁,这意味著它需要大幅增加资本支出 ,才能跟上 ”Alphabet和亚马逊的步伐。如果该公司“现在不增加支出,这要么反映了执行力问题,要么反映出管理盈余的需要-两者都不是好事 。”
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